虽然风险投资界正为生成式人工智能而兴奋不已，但长期从事风险投资的达娜·格雷森五年前共同创立了自己的公司构造资本（Construct Capital），一直专注于能够改变工业领域的软件，相比之下显得相对无聊。她的使命并不排斥人工智能，但也不完全依赖于它。

比如，构造最近带领种子阶段轮次为TimberEye进行投资，这是一家正在开发垂直工作流软件和数据层的初创公司，据称可以更准确地计算和测量原木，并且如果一切顺利，可以帮助该初创公司实现成为购买木材的市场的目标。你可能会想，这个市场有多大？根据一个估计，2021年全球森林产品行业的规模达到了6470亿美元。

构造的另一笔交易听起来可能不如大型语言模型那么性感，那就是Earth，一家以人类堆肥为中心的初创公司，在45天内将尸体转化为“富含营养”的土壤。是的，有点恶心。但也是一个值得追逐的聪明市场。目前，火葬占市场的60%，在未来10年可能占市场的80%以上。与此同时，火葬过程被比作相当于500英里的汽车旅行；随着人们在各方面更加关注“绿色”解决方案，Earth认为它可以吸引越来越多的这类客户。

避开一些人工智能炒作并不能完全使格雷森和构造的另一位创始人雷切尔·霍尔免受面临的同行同样的挑战，正如格雷森最近在Zoom视频会议中告诉我，在华盛顿特区构造的总部。他们面临的挑战之一是时机。这对组合在风投业最繁荣的市场之一推出了他们的头三只基金。和地球上其他每家风投公司一样，他们的一些投资组合公司也正在努力应对因筹集过多资金而引发的不适。尽管如此，他们正在迈向未来，看起来似乎成功地带动了一些古板的工业企业。以下是我们最近的一次聊天的摘录，进行了长度编辑。

在疫情期间，当公司快速连续筹集资金时，你是如何看待这些快速轮次对你的投资组合公司产生的影响的？

简而言之，他们并没有对我们的大多数投资组合公司产生太大影响，因为我们确实将第一笔基金投入了种子公司——这些公司是2021年刚开始的新公司。大多数公司才刚起步。但总的来说，这是一种令人筋疲力尽的体验，我认为那些快速的轮次并不是一个好主意。

你的投资组合中有一家名为Veho的公司，这是一家包裹投递公司，它先是在2022年初筹集了一笔巨额A轮，然后在短短两个月后进行了一笔巨额B轮。今年，该公司裁员了20%的员工，还有报道称有人员流动。

我认为Veho实际上是一个很好的例子，它在过去一两年的经济动荡中表现得非常出色。是的，你可以说他们在吸引了如此多的关注并快速增长的过程中在金融市场上有些动荡，但在过去一年左右的时间里，他们的收入已经增长了一倍多，我对管理团队和公司的稳定程度赞不绝口。他们过去和未来都将是我们投资组合中最优秀的公司之一。

当然，事情永远不是一帆风顺的。关于风险投资公司应该在其投资的公司中参与程度的观点是什么？这似乎在当今有些具有争议。

在风险投资领域，我们不是私募股权投资者，我们也不是控股投资者。有时我们也不在董事会上。但我们的业务是为我们的公司提供价值和成为良好的合作伙伴。这意味着提供我们的行业专长和贡献我们的人脉。但我认为我们属于顾问类别，我们不是控股投资者，也不打算成为控股投资者。所以我们真的需要为我们的创始人提供他们需要的价值。

我认为，在疫情期间，特别是在风投公司纷纷宣传‘我们不会过分干预你的公司–我们将不干涉你的经营’的时候，有创始人公然摒弃了这种观念，表示‘我们需要支持。’他们需要有人在他们身边，帮助他们并正确地调整这些激励机制。

在疫情期间，风投公司允诺了天上的月亮，市场过于繁荣。现在，市场看起来已经回到了风投手中，远离了创始人。你每天都看到些什么？

在前往更加理性的投资步伐时，SAFE票据[‘未来股本的简单协议’合同]并没有消失。我曾经认为当我们回归到更加谨慎的投资步伐时，人们会想要回到只进行股本轮次的投资–资本化轮次而不是票据。然而，创始人和投资者，我们自己也不例外，对SAFE票据持开放态度。我注意到这些票据变得‘花哨’起来，有时还包括附加协议[提供某些在标准投资文件条款之外的权利、特权和义务]，所以你真的必须问清楚所有细节，以确保股权结构在公司起步之前不会变得过于复杂。

添加和添加很诱人，因为SAFE票据可以迅速关闭，但举个例子，看看董事会吧；你可以有一个附加协议[与风投投资者]，‘尽管这不是一个资本化的轮次，但我们希望加入董事会’，这并不是SAFE票据的初衷，因此我们告诉创始人，‘如果您将要涉及所有这些公司构建问题，那就直接进行资本化轮次吧。’

构造专注于‘改变支撑美国一半GDP的基础产业，物流、制造、移动和关键基础设施。’在某种程度上，这感觉像是安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）从中吸取了同样的概念，并将其重新打造为‘美国活力。’你同意吗？还是这些不同的主题？

略有不同。当然有一些方面与他们的投资主题相契合。我们相信，经济的这些基础产业–一些人称之为工业领域，一些人称之为能源领域，可以涉及交通、机动性、供应链和分散化制造–需要成为科技产业。我们认为，如果我们成功了，我们将拥有许多公司，也许是制造软件公司，也许实际上是制造公司，但它们将像今天的科技公司一样被估价，拥有同样的收入倍数和同样的EBITDA利润率。这是我们投资的愿景。

我们开始看到一些较老牌的行业被整合。前Nextdoor高管最近为一家暖通空调公司筹集了资金，例如。这类交易是否引起了您的兴趣？

有许多行业存在很多现有的参与者，而且它们非常零散，那为什么不把它们汇集到一起，以便通过技术实现规模经济？我认为这很明智，但我们不会投资于老牌技术或企业，然后使它们现代化。我们更多地是介绍全新的技术到这些市场中去。我们最近投资的Monaire就是一个例子。他们在暖通空调领域，通过他们的低技术传感器和监测服务为监测和测量您的暖通空调的健康提供了一项新的服务。其中一个创始人之前曾在暖通空调领域工作，另一位之前在家庭安全公司SimpliSafe工作。我们希望支持那些了解这些领域–了解其中的复杂性和历史–以及了解如何从软件和技术角度推销的人。